По данным InvestFunds, которые изучил РБК, в июле 2026 года неквалифицированные российские инвесторы вывели из фондов облигаций почти 90 млрд рублей. Это максимальный месячный отток в номинальном выражении за всю историю наблюдений с 1998 года. При этом фонды акций, напротив, впервые с января зафиксировали небольшой чистый приток – около 700 млн рублей.
Инвесторы не дождались быстрого разворота ставок
Главным фактором давления на облигации стали ожидания по денежно-кредитной политике. Инвесторы рассчитывали на более быстрое снижение ключевой ставки Банка России, поскольку именно такой сценарий способен дать облигациям дополнительный рост.
Связь здесь прямая. Когда рыночные ставки снижаются, уже выпущенные облигации с более высокими купонами становятся привлекательнее. Их рыночная стоимость растет, а инвестор может заработать не только на купонных выплатах, но и на повышении цены самой бумаги.
Однако темпы смягчения денежно-кредитной политики оказались недостаточными для тех ожиданий, которые сформировались на рынке. В результате привлекательность облигаций как инструмента для фиксации будущего снижения ставок снизилась.
Для фондов это особенно чувствительно. Инвестор не обязан самостоятельно продавать отдельные ОФЗ или корпоративные бумаги – он просто погашает паи фонда и переводит деньги в другой инструмент.
Рынок ОФЗ дал инвесторам тревожный сигнал
Дополнительное давление создала ситуация с государственными облигациями. В начале июля индекс RGBI, отражающий динамику рынка ОФЗ, опускался к годовым минимумам.
Еще более показательным стало решение Минфина временно приостановить аукционы по размещению ОФЗ. Ведомство 20 июля сообщило о паузе в размещениях в целях стабилизации рыночной ситуации.
Для долгового рынка это важный сигнал. ОФЗ являются базовым ориентиром для российского рынка облигаций. Если государству приходится временно отказываться от новых размещений из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры, это отражается и на стоимости заимствований для компаний.
Высокая доходность государственных бумаг одновременно делает их привлекательнее для инвесторов и повышает стоимость денег для экономики. В такой ситуации рынок оказывается в своеобразной ловушке – чтобы привлечь покупателя, эмитенту приходится предлагать высокую доходность, но чем она выше, тем дороже становится обслуживание долга.
Корпоративный долг столкнулся с двойным давлением
Для компаний ситуация еще сложнее. Они конкурируют с государственными бумагами за деньги инвесторов и одновременно вынуждены занимать средства в условиях высоких ставок.
Если надежная ОФЗ предлагает высокую доходность, корпоративному заемщику приходится давать инвестору дополнительную премию за риск. Особенно это заметно в сегменте компаний с невысоким кредитным качеством.
На рынке также сохраняются проблемы с исполнением обязательств отдельными эмитентами. Например, в июле фиксировались технические дефолты по облигациям ряда компаний.
Банк России ранее отмечал рост числа новых дефолтов эмитентов корпоративных облигаций. В обзоре рисков финансовых рынков регулятор указывал, что в 2026 году в среднем происходило около трех банкротств новых эмитентов в месяц против двух в 2024–2025 годах.
Для частного инвестора это принципиальный момент. Высокий купон уже не воспринимается как безусловное преимущество – его приходится сопоставлять с вероятностью просрочки платежей или дефолта.
Деньги начали перетекать в акции
На этом фоне особенно интересно выглядит поведение фондов акций. В июле они получили около 700 млн рублей чистого притока – впервые с января 2026 года.
При этом фондовый рынок сам находился далеко не в идеальной форме. Индекс Мосбиржи снижался пятый месяц подряд.
То есть речь пока не идет о полноценном переходе инвесторов из облигаций в акции. Разница между потоками слишком велика – почти 90 млрд рублей оттока из фондов облигаций против 700 млн рублей притока в фонды акций.
Часть высвободившихся средств могла перейти на банковские депозиты, в фонды денежного рынка или непосредственно на брокерские счета. Поэтому делать вывод о массовой распродаже облигаций и одновременной скупке акций было бы неправильно.
Скорее речь идет о пересмотре структуры сбережений и ожиданий относительно будущих доходностей.
Рекордный отток оказался сигналом для всего рынка
Масштаб июльского движения важен не только для управляющих компаний. Он показывает, насколько чувствительными стали частные инвесторы к изменению ожиданий по ставке.
Высокие ставки в предыдущие периоды сделали облигации и инструменты денежного рынка одним из главных направлений для размещения сбережений. Теперь инвесторам приходится решать другую задачу – стоит ли фиксировать текущую доходность или ждать возможного снижения ставок и роста стоимости облигаций.
Если рынок снова поверит в быстрое смягчение политики ЦБ, спрос на долговые бумаги может восстановиться. В этом случае снижение доходностей способно поддержать цены уже обращающихся облигаций.
Но если высокая стоимость денег сохранится дольше ожиданий, давление может продолжиться. Для корпоративных заемщиков это означает дорогие кредиты и облигационные размещения, а для инвесторов – необходимость тщательнее оценивать не только размер купона, но и финансовое состояние эмитента.
Июльский рекорд поэтому выглядит скорее не как одномоментный уход россиян из облигаций, а как заметный поворот в настроениях частных инвесторов. Рынок фактически переходит от ставки на скорое снижение стоимости денег к более осторожной оценке рисков и будущей доходности.
Ирина Лазарева, ТКС.РУ
Общение: 