Эксперты ожидают сохранения повышенной волатильности и допускают дальнейшее движение доллара вверх до конца года.
Доллар вернулся выше 81 рубля
Рубль продолжает сдавать позиции после нескольких месяцев относительно сильного курса. По данным, приведенным Forbes, 1 июня официальный курс доллара составлял 71,02 рубля, в начале июля – 77,8 рубля, а к концу июля поднялся почти до 80 рублей. 5 августа курс американской валюты впервые с апреля превысил 81 рубль. На внебиржевом рынке доллар в этот момент стоил около 82,5 рубля.
Таким образом, всего за два летних месяца доллар подорожал примерно на 10 рублей, или на 14%. Аналитики при этом не считают происходящее резким валютным кризисом. По их оценке, после периода аномально сильного рубля рынок постепенно возвращается к более привычному для российской экономики соотношению валют.
Дешевая нефть сократила приток валюты
Одним из основных факторов давления на рубль стало снижение нефтяных цен. В начале июня стоимость Brent находилась примерно на уровне $93 за баррель, а к началу июля опустилась к $71. Российская экспортная нефть также подешевела: в июле Urals, по оценкам аналитиков, стоила около $59 за баррель.
Снижение экспортной выручки напрямую влияет на предложение иностранной валюты на российском рынке. По данным Банка России, чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами в июне сократились до $7,6 млрд против $10,9 млрд в мае.
Одновременно вырос спрос на валюту со стороны импортеров. В июне он увеличился на 24,1% и достиг 1,1 трлн рублей. Получился двойной эффект – валюты от экспортеров стало поступать меньше, а потребность в ней для оплаты зарубежных поставок выросла.
Операции Минфина и ЦБ добавили давления
На динамику рубля повлияли и операции государства на валютном рынке. В июне Минфин покупал валюту и золото в рамках бюджетного правила, формируя дополнительный спрос на иностранную валюту.
При этом с июля Банк России существенно сократил объем встречных продаж в рамках операций "зеркалирования" Фонда национального благосостояния. Если ранее ежедневный объем таких операций составлял около 4,62 млрд рублей, то затем он снизился примерно до 0,58 млрд рублей.
По оценке аналитиков, изменение параметров операций ЦБ само по себе могло добавить несколько процентов к курсу доллара. При этом эффект от подобных решений проявляется не мгновенно, а постепенно.
Еще одним фактором стал рост импорта топлива. Из-за проблем с работой российских нефтеперерабатывающих предприятий стране пришлось увеличить закупки бензина и дизельного топлива за рубежом. Дополнительный спрос на иностранную валюту в такие периоды также оказывает давление на рубль.
Дефицит юаней показал слабость валютной ликвидности
Отдельным фактором стало состояние рынка китайской валюты, которая после прекращения торгов долларом и евро на российском биржевом рынке приобрела особое значение для внешних расчетов.
В конце июля российские банки столкнулись с нехваткой юаневой ликвидности. Ставка межбанковского кредитования в юанях в отдельные моменты поднималась примерно до 9% при обычном уровне около 1%.
Причиной могли стать задержки валютных поступлений и сложности с проведением трансграничных платежей через китайские банки. В результате спрос на доступную валюту оказался выше обычного.
Особенность нынешнего российского валютного рынка заключается в том, что значительная часть операций с валютой теперь проходит не через привычную биржевую инфраструктуру. Поэтому связь между отдельными экономическими факторами и курсом стала менее прозрачной, а краткосрочные движения рубля труднее объяснять одним показателем.
Эксперты не ждут обвала рубля
Несмотря на заметное ослабление национальной валюты, аналитики в целом рассматривают происходящее как нормализацию курса после периода его чрезмерного укрепления.
По мнению ряда экспертов, диапазон 70–75 рублей за доллар был слишком комфортным для потребителей, но создавал проблемы для экспортеров и части российских производителей. Более слабый рубль повышает рублевую выручку компаний, ориентированных на экспорт, и одновременно делает импорт дороже.
На август прогнозы аналитиков находятся преимущественно в диапазоне 78–83 рублей за доллар. При этом отдельные специалисты допускают движение курса выше 82–83 рублей.
Наиболее существенным краткосрочным риском остается импорт топлива. Если объем закупок бензина и дизеля за рубежом окажется выше ожидаемого, дополнительный спрос на валюту может привести доллар к отметке около 84 рублей.
К концу года доллар может приблизиться к 85 рублям
В более долгосрочной перспективе аналитики также закладывают дальнейшее умеренное ослабление рубля. Большинство прогнозов, приведенных Forbes, предполагает курс в районе 83–87 рублей за доллар к концу 2026 года.
Наиболее вероятным сценарием называют диапазон 84–85 рублей. При этом возможны отклонения в обе стороны – в зависимости от нефтяных цен, объемов импорта, геополитической ситуации и действий Минфина и Банка России.
Таким образом, движение доллара выше 80 рублей пока не выглядит для рынка неожиданностью. После необычно сильного рубля начала года валютный рынок постепенно возвращается к более сбалансированным уровням, однако сочетание снижения экспортной выручки, роста импорта и уменьшения валютных продаж со стороны ЦБ сохраняет давление на российскую валюту.
Андрей Лапин, ТКС.РУ
Общение: 