При этом прогноз по ВВП на ближайшие годы практически не изменился, а восстановление инвестиционного цикла теперь связывают с целым рядом условий.
Инвестиции в 2027 году почти перестанут расти
Как сообщает Forbes, Минэкономразвития обновило базовый сценарий социально-экономического развития России на 2027–2029 годы. В новой версии прогноза оценка инвестиционной динамики оказалась заметно слабее майской.
Если ранее Минэк ожидал снижения инвестиций в основной капитал на 1,5% в 2026 году, теперь прогноз предполагает падение на 5,4%. На 2027 год вместо прежнего роста на 2% заложено увеличение всего на 0,2%.
Дальше ситуация в прогнозе улучшается: в 2028 году инвестиции могут вырасти на 2,5%, а в 2029 году – на 3%.
В Минэкономразвития объясняют более слабую динамику тем, что коррекция инвестиционной активности оказалась более продолжительной и глубокой, чем предполагалось ранее. Среди факторов ведомство называет неопределенность, структурные риски и более высокий прогноз инфляции.
Почему бизнес откладывает новые проекты
Снижение инвестиционной активности началось после нескольких лет быстрого роста. По оценке старшего управляющего директора и руководителя Центра макроэкономических исследований "Сбера" Александра Исакова, в 2021–2024 годах объем инвестиций в основной капитал увеличился на 38% в сопоставимых ценах.
Теперь часть факторов, поддерживавших этот рост, ослабевает. Для экспортоориентированных отраслей значение имеют крепкий рубль, изменение цен на экспортные товары и ограничения доступа к зарубежным рынкам. Во внутренних секторах инвестиционную активность сдерживают, в частности, сворачивание отдельных льготных программ и замедление роста бюджетных расходов.
Дополнительная проблема – завершение крупных инвестиционных проектов, которые поддерживали общий объем вложений. По оценке Исакова, часть таких проектов должна закончиться в 2027–2028 годах.
В результате компаниям приходится принимать решения о новых вложениях в условиях, когда одновременно меняются стоимость финансирования, спрос и экономические перспективы.
Для разворота инвестиционного цикла нужны сразу несколько условий
Опрошенные Forbes эксперты связывают восстановление инвестиций прежде всего с улучшением условий для бизнеса.
Александр Исаков считает необходимыми снижение ставок, восстановление прибыли компаний и уменьшение долговой нагрузки. Еще одним фактором он называет большую определенность перспектив экономического роста и предсказуемость налоговых условий на протяжении всего инвестиционного проекта.
Старший научный сотрудник лаборатории структурных исследований РАНХиГС Владимир Еремкин обращает внимание и на структурные ограничения – дефицит кадров, высокую стоимость рабочей силы, ограниченный доступ к технологиям и оборудованию и сложную логистику.
При этом для запуска новых проектов одного удешевления кредитов может быть недостаточно. Компании должны понимать, что после вложения средств будет устойчивый спрос на произведенную продукцию.
Слабые инвестиции могут повлиять на экономику в будущем
Само по себе снижение инвестиций не означает, что российская экономика находится в состоянии переохлаждения. Как отмечают эксперты, после очень быстрого роста вложений в 2023–2024 годах последующая коррекция может быть частью инвестиционного цикла.
Однако продолжительная инвестиционная пауза создает другой риск – сокращение будущего производственного потенциала. Как отмечает сотрудник лаборатории макроструктурного моделирования НИУ ВШЭ Григорий Жирнов, несколько лет снижения инвестиций могут привести к потерям производственных мощностей и повлиять на долгосрочные темпы роста экономики.
Особенно заметным этот эффект может оказаться в отраслях с длинным производственным циклом. Недостаток новых мощностей в будущем способен, по оценке эксперта, одновременно ограничить выпуск продукции и усилить ценовое давление.
При этом прогноз Минэка по росту ВВП остается относительно стабильным: 0,6% в 2026 году, 1,4% в 2027-м, 1,9% в 2028-м и 2,4% в 2029 году. Таким образом, главная проблема обновленного прогноза связана не с ожиданием резкого спада экономики, а с темпами восстановления инвестиционной активности.
Павел Мельник, ТКС.РУ
Общение: 