В первую очередь ограничения могут снять с авиасообщения и поставки ресурсов, наименее вероятно пока что смягчение мер в отношении нефтегазовой отрасли. Отмена ограничений окажет значительное влияние на курс рубля, но оценки его перспектив в разных сценариях разнятся.
Различные заявления о смягчении санкционной повестки со стороны США появляются последние недели на фоне активизации переговоров двух стран и обсуждения мирного урегулирования конфликта на Украине. Белый дом разрабатывает план смягчения санкций против России, сообщило агентство Reuters 3 марта. Источники издания поясняли, что речь идет о снятии санкций с отдельных юридических и физических лиц, в том числе некоторых российских бизнесменов. Президент США Дональд Трамп сообщил, что будет рассматривать отмену санкций против России только после достижения мирного соглашения с Украиной. В конце февраля все введенные ранее ограничения против России были продлены. В Кремле заявляли, что пока не слышали официальных заявлений о возможности смягчения санкций Штатов против России.
Первые ласточки
Аналитики "Т-инвестиций" оценили вероятность смягчения различных антироссийских мер. Самым вероятным сценарием они считают рост безработицы на фоне сокращения оборонных расходов (70%, что такое событие произойдет). С вероятностью 50% могут быть сняты санкции против нефтегазового сектора России и отменен потолок цен. Такой же может быть шанс восстановления прямого авиасообщения с западными странами и возвращения иностранного бизнеса. Меньше всего эксперты "Т-инвестиций" ждут разморозки заблокированных активов и восстановления движения капитала – вероятность реализации такого сценария не превышает 20%.
Наиболее вероятно снятие персональных санкций, а также ограничений против высокотехнологичной и сырьевой отраслей, полагает сотрудник РАНХиГС Алексей Ведев. В последнюю очередь от санкций освободят нефтегазовую отрасль из-за конкуренции США с Россией на этом рынке, считает Ведев.
Раньше других могут быть сняты ограничения в авиации и на поставку титана, поскольку это выгодно авиакомпаниям обеих сторон и не требует согласования с ЕС и другими недружественными странами, поясняет главный экономист рейтингового агентства "Эксперт РА" Антон Табах. С той же вероятностью будут освобождены нефтесервисные компании, химия и удобрения, считает он. Наименее вероятным экономист называет радикальное ослабление санкций в финансовом и нефтегазовом секторах. Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая допускает, что со временем возможно восстановление прямых транспортных связей России и Запада.
Возможность возвращения иностранных компаний уже обсуждается – власти готовят для этого специальные условия, писали "Ведомости" 25 февраля. Для того чтобы бизнес из недружественных стран снова работал на российском рынке, потребуется разрешение правкомиссии по иностранным инвестициям, говорил ранее представитель Минфина. Исполнительный директор Renault Лука де Мео уже заявил, что автоконцерн не исключает повторного выхода на рынок России. По оценке "Ведомостей", из 100 иностранных корпораций с крупнейшей выручкой в России полностью ушла только треть – не менее 18 компаний заранее подготовились к возможности возвращения и держали колл-опцион на обратный выкуп активов. От разрыва контактов с Россией иностранный бизнес потерял от $107 млрд в виде прямых убытков (по данным Reuters на март 2024 г.) до $200–240 млрд в виде снижения выручки только за 2022 г. (подсчеты Центра стратегических разработок).
Последствия для экономики и рубля
Аналитики "Т-инвестиций" представили несколько вариантов последствий для экономики и рубля от отмены ограничений. Наиболее вероятное – снижение напряженности на рынке труда из-за сокращения занятости в военно-промышленном комплексе (в случае деэскалации конфликта на Украине. – "Ведомости"). Это обеспечит снижение инфляционного давления, увеличит эффективность перераспределения сотрудников в отраслях, нацеленных на внутренний спрос, и позитивно скажется на экономической активности, считают эксперты "Т-инвестиций".
Отмена санкций против поставок нефтегазового сектора и упразднение потолка цен на нефть приведут к постепенной отмене дисконта к российским энергоресурсам, но в то же время могут повлиять на снижение мировых цен, считают эксперты "Т-инвестиций". По последним данным "Аргус рус" за январь 2025 г., средний уровень цен нефти российского сорта Urals составлял $67,66/барр.
Наиболее значимой для российской экономики была бы отмена секторальных санкций, и прежде всего в финансовой сфере, считает Беленькая. Она напоминает, что затруднения в международных расчетах из-за финансовых санкций распространяются на сделки в основных мировых валютах. Трамп ранее заявлял о значимости долларовых расчетов, поэтому у США тоже есть интерес к возвращению возможности использования доллара в российской внешней торговле, считает Беленькая.
Инфляция в России в случае позитивного сценария отмены санкций замедлится за счет расширения предложения, считает Ведев. Санкционное давление снижает эффективность экономики и оказывает сильное проинфляционное влияние, в случае его смягчения ЦБ, вероятно, сможет быстрее снижать ключевую ставку без опасения вызвать инфляционную спираль, ожидает Беленькая.
Ведев считает, что частичное снятие санкций даст дополнительно к текущему росту ВВП еще 0,5–1 п. п. Дефицит рабочей силы несколько снизится за счет возвращения иностранных компаний, но есть и негативная сторона – это отрежет долю рынка у отечественных производителей, отмечает Ведев.
Отмена санкций для экспорта может означать возможность увеличения объемов торговли и сокращения ценовых дисконтов, говорит Беленькая. В случае ослабления ограничений на импорт на внутреннем рынке возможно расширение ассортимента предложения, увеличение конкуренции, снижение транзакционных и логистических издержек, добавляет Беленькая.
Восстановление прямого авиасообщения с западными странами повысит конкуренцию на рынке авиаперевозок, что может сдерживать цены на билеты и их проинфляционное влияние, говорят экономисты "Т-инвестиций". В этом случае они прогнозируют негатив для рубля за счет роста расходов на внешний туризм и импорт.
Неоднозначное влияние на нацвалюту будет также иметь сценарий возвращения иностранных брендов "за счет сочетания притока капитала и роста импорта, а также возобновления оттока доходов", полагают в "Т-инвестициях". В то же время это обеспечит снижение уровня цен и инфляции за счет роста конкуренции в реальном секторе, а выкуп компаний иностранцами принесет дополнительные деньги в экономику.
Сценарий с отменой нефтяного эмбарго принесет умеренный позитив для рубля, но окажет нейтральное влияние на бюджет, подчеркивают в "Т-инвестициях". Укреплению рубля также может способствовать разморозка активов и восстановление движения капитала. Официальный курс доллара ЦБ на 5 марта составил 89,2 руб./$. С начала года рубль укрепился почти на 20%. Это совпало с переговорами РФ и США, поэтому не исключено влияние этого фактора, сообщил журналистам 4 марта замминистра финансов Владимир Колычев.
Перспективы развития геополитической ситуации – главный фактор для динамики курса рубля, уверен руководитель аналитического управления, главный экономист "Ренессанс капитала" Олег Кузьмин. В инвесткомпании выделяют четыре сценария на этот год в зависимости от развития ситуации. Если политический диалог восстановить не удастся, то курс снова превысит 100 руб./$ при сохранении профицита текущего счета на уровне порядка 2,2% ВВП. Если развитие конфликта остановится, санкции снимут, но сохранятся ограничения на транспортировку нефти, средний курс может быть в диапазоне 95–96 руб./$ при профиците около 1,4% ВВП. Прекращение боевых действий, снятие американских и европейских санкций, в том числе на транспортировку нефти, приведут к тому, что средний курс за 2025 г. составит порядка 87–88 руб./$, а профицит текущего счета – около 0,8% ВВП.
Ведомости
Общение: 