Как пишет "Деловой Петербург", при этом рынок готов и к более решительному шагу сразу на 1 п. п., но внешние и внутренние факторы неопределенности могут заставить регулятора проявить осторожность.
Факторы неопределенности
Предстоящее заседание совета директоров ЦБ РФ не является опорным – по его итогам не будут пересмотрены среднесрочные прогнозы по инфляции или значению ключевой ставки на ближайшие три года. Однако рынок будет внимательно изучать итоговый пресс-релиз в поисках сигналов о дальнейших перспективах денежно-кредитной политики.
После февральского заседания, на котором ЦБ продолжил смягчение политики вопреки ожиданиям многих аналитиков, к текущему моменту неопределенность заметно возросла. Минфин анонсировал корректировку бюджетного правила, а военные действия на Ближнем Востоке оказывают все более ощутимое влияние на мировую и российскую экономику.
В части корректировки бюджетного правила неопределенность связана с расходами бюджета в новой конфигурации и источниками финансирования дефицита. При этом официальных документов о старте секвестра федерального бюджета в публичном доступе пока нет.
Инфляция замедляется
По данным Росстата, рост потребительских цен в феврале замедлился с 6% в годовом выражении до 5,9%, а в месячном выражении после январских 1,6% показатель составил 0,7%. Влияние повышения НДС и тарифов ЖКХ на инфляцию оказалось временным и в феврале уже было учтено в розничных ценах.
Инфляционные ожидания населения на годовой горизонте в феврале снизились до 13,1%. Хотя они остаются повышенными по сравнению с периодом 2017–2019 годов, динамика дает регулятору пространство для маневра.
Экономическая активность в начале года ослабевает, рынок труда охлаждается, рост зарплат замедляется. Кредитование идет близко к прогнозам, но денежно-кредитные условия остаются жесткими. С 1 марта ЦБ повысил с 40 до 100% надбавку к коэффициентам риска на прирост кредитных требований к компаниям с повышенной долговой нагрузкой.
Мнения экспертов
Игорь Василевский, директор филиала "Цифра брокер" в Петербурге, ожидает снижения на 0,5 п. п. как логичного продолжения курса регулятора. Инфляция уже не разгоняется так быстро, эффект от январского повышения цен уходит из статистики, рынок труда остывает, рубль чувствует себя уверенно, население продолжает копить – все это сдерживает цены. Единственное, что мешает снижать ставку быстрее – внешний фон и ситуация на Ближнем Востоке.
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам", обращает внимание, что если до заседания уровень неопределенности не снизится, сигнал ЦБ по дальнейшей ДКП может из умеренно мягкого вновь стать нейтральным. При инфляции ниже 6% ключевая ставка на уровне 15% все равно будет соответствовать жестким денежно-кредитным условиям.
Наталья Ващелюк, старший аналитик УК "Первая", не исключает, что при официальном подтверждении информации о снижении расходов в бюджете ключевая ставка может быть снижена на 1 п. п. уже 20 марта.
Павел Бирюков, главный экономист Газпромбанка, отмечает нестандартность ситуации: с одной стороны, в экономике усиливаются дезинфляционные тенденции, с другой – решение Минфина приостановить продажи валюты в рамках бюджетного правила может сформировать новые проинфляционные риски.
Прогнозы по ставке
Денис Попов, управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ, прогнозирует снижение до 15% с возможностью роста индекса Мосбиржи к 3 тыс. пунктов при мягких комментариях регулятора. Летом он ждет ставку около 14%, к концу года – 12%.
Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку "БКС мир инвестиций", полагает, что приостановка продаж валюты Минфином может ограничить снижение ставки 0,5 п. п., хотя ранее рынок допускал и шаг в 1 п. п.
В перспективе года ЦБ будет относительно поступательно и равномерно снижать ключевую ставку. В базовом сценарии аналитики не ждут пауз в цикле снижения в 2026 году, но во второй половине года допускают сокращение шага до 0,25 п. п. Прогноз на конец года пока остается в диапазоне 12–14% в зависимости от реализации проинфляционных рисков.
ТКС.РУ
Общение: 