Как пишут "Ведомости", она также отметила, что без этого фактора регулятор мог бы снизить ставку на 1 процентный пункт.
Ситуация в экономике
Набиуллина отметила, что в феврале рост цен ожидаемо замедлился после январского всплеска, связанного с повышением НДС до 22%. Инфляционные ожидания умеренно отреагировали на это изменение. Сейчас российская экономика приближается к сбалансированному росту, что позволило смягчить денежно-кредитную политику.
Темпы роста инфляции в феврале снизились до уровня второй половины 2025 года. Показатели устойчивой инфляции указывают на умеренное ценовое давление – они не выросли и находятся в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Следствием снижения инфляции стал тренд на снижение рыночных ставок по ипотеке, потребительским и автокредитам. "Мне кажется, тренд снижения ставок, это данные подтверждают, он налицо. Это следствие снижения инфляции", – сказала глава ЦБ.
Потребительский спрос и сбережения
Предварительные данные начала года подтверждают охлаждение спроса, особенно потребительского. На это дополнительно повлиял перенос крупных покупок на конец 2025 года. Россияне продолжают демонстрировать повышенное стремление к сбережению средств, хотя этот показатель плавно снижается. "Ее снижение естественно при смягчении денежно-кредитных условий, и оно происходит очень плавно", – отметила Набиуллина.
Рынок труда и инвестиции
Безработица остается на историческом минимуме. Опросы показывают, что острота дефицита кадров снижается. Объем инвестиций в основной капитал по итогам 2025 года немного уменьшился, но при этом остался вблизи рекордных уровней за последние годы. Показатель в прошлом году составил 42,5 трлн рублей, что почти на 25% выше уровня 2021 года.
В последнее время курс рубля ослаб, но говорить о выраженной тенденции преждевременно, поскольку он колеблется в рамках диапазона 2025 года.
Влияние ближневосточного конфликта
Ситуация на Ближнем Востоке влияет на конъюнктуру мировых рынков. Влияние конкретно на Россию будет зависеть от продолжительности и масштаба событий. С одной стороны, более высокие цены на нефть поддержат рублевую выручку. Но в более долгосрочной перспективе ситуация может неблагоприятно повлиять на инфляцию в мире и привести к нарушению поставок. Проблемы с логистикой могут затронуть показатели российского экспорта.
На данный момент давать оценки по совокупным эффектам ситуации на Ближнем Востоке на экономику РФ пока рано. Конфликт краткосрочно поддержит экспортные доходы и рубль, но долгосрочно может стать проинфляционным фактором.
Набиуллина подчеркнула, что влияние конфликта на Ближнем Востоке не могло быть решающим фактором при принятии решения о ключевой ставке. Однако если бы не этот фактор, на заседании 20 марта активнее обсуждался бы вариант со снижением ставки на 1 процентный пункт.
Перспективы ключевой ставки
Глава ЦБ сообщила, что валютный курс не был значимым фактором при принятии решения 20 марта. Два значимых фактора неопределенности, которые будут влиять на дальнейшие решения, – изменения внешних условий и уточнение параметров бюджетной политики.
ЦБ будет оценивать целесообразность снижения ставки на ближайших заседаниях, но оно не будет автоматическим. "Значительно выросла неопределенность, связанная с внешними условиями и с будущими параметрами бюджета. Нам может потребоваться время для того, чтобы увидеть, как будет развиваться ситуация", – сказала Набиуллина.
При принятии решения 20 марта совет директоров рассматривал несколько сценариев, включая сохранение ставки и снижение на 1 процентный пункт. Дальнейшие решения будут приниматься на основе стабильности замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и анализа внешних и внутренних рисков.
ТКС.РУ
Общение: 