ЦБ в апреле пятый раз подряд снизил ключевую ставку на 50 б.п. — до 14,5%. Регулятор тогда отметил, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий.
Сигналы ЦБ и позиция президента
"Это ни в коей мере не означает неизбежность снижения ставки на каждом из них (ближайших заседаний)", — заявил в начале июня зампред Банка России Алексей Заботкин, повторив апрельский сигнал. По его словам, пространство для смягчения денежно-кредитной политики не увеличилось. Отвечая на вопрос о возможности снижения ставки на 25 б.п., зампред ЦБ напомнил заявление с одной из последних пресс-конференций по ставке: "Если такая альтернатива будет предложена участниками обсуждения, то она будет предметно обсуждена".
"Что касается возможных шагов, вы знаете, мы их не комментируем. В зависимости от ситуации возможны и большие шаги (больше 50 б.п.), но возможны и паузы в рамках в том числе базового сценария, поэтому всё будет зависеть от данных, которые поступают", — заявила в феврале председатель Банка России Эльвира Набиуллина.
На прошлой неделе президент РФ Владимир Путин заявил, что предпринимаемые правительством и Банком России меры по борьбе с инфляцией дают результат, поэтому можно ожидать снижения ключевой ставки. "Ситуация, она в общем под контролем, это очевидная совершенно вещь. И принимаемые меры дают искомый результат — инфляция-то падает. Сколько она, пять с небольшим процентов? Поэтому думаю, что мы вправе рассчитывать и на снижение ключевой ставки, и на достижение других необходимых параметров", — заявил глава государства.
Данные по инфляции и ожидания бизнеса
Инфляция в РФ, по данным Росстата, с 9 по 15 июня составила 0,15% после 0,20% с 2 по 8 июня. Годовая инфляция в РФ на 15 июня ускорилась до 5,63% с 5,51% на 8 июня (по методике ЦБ) и поднялась до 5,60% с 5,50% (по методике Минэкономразвития).
Банк России представил расчёты по сезонно скорректированной инфляции: в мае она снизилась до 0,15% с 0,19% в апреле, оказавшись ниже уровня октября 2022 года (0,18%). Инфляционные ожидания населения РФ в июне снизились до 12,4% с 13,0%, ценовые ожидания предприятий продолжили снижаться пятый месяц подряд.
Прогнозы аналитиков
В условиях низкой инфляции в апреле-мае, снижения инфляционных ожиданий бизнеса, крепкого рубля и сдержанных темпов роста экономической активности ЦБ в пятницу вновь снизит ставку на 50 б.п., считают аналитики SberCIB Investment Research. По их мнению, регулятор сопроводит это решение осторожными комментариями из-за сохраняющегося преобладания проинфляционных рисков.
Снизив ставку на 50 б.п., ЦБ может ужесточить сопутствующую риторику, полагают экономисты ВТБ. "Текущие темпы инфляции в апреле и мае оказались ниже целевых ориентиров, в том числе в устойчивых компонентах. Дополнительный фактор — крепкий рубль, который в том числе отражает жесткость денежно-кредитных условий", — подчеркивают эксперты.
Аналитики "Ренессанс Капитала" считают, что ЦБ сохранит направленный сигнал на ближайшие заседания. Основным аргументом в пользу продолжения цикла смягчения ДКП является снижение инфляционного давления, в том числе в части устойчивых компонентов.
Эксперты компании "Астра управление активами" соглашаются, что риски со стороны бюджета требуют осторожных 50 б.п. снижения. Они напоминают, что изначально в июне ждали шаг в 100 б.п.
Экономисты "Т-Инвестиций" ждут смягчения риторики в пятницу. "Новости по урегулированию конфликта США и Ирана для решений ЦБ по ставке играют скорее в пользу смягчения", — отмечают эксперты.
Вариант снижения на 25 б.п.
В пользу более осторожного шага в 25 б.п. говорит ряд факторов, поясняют экономисты Альфа-банка. Несмотря на замедление инфляции в апреле-мае, динамика цен в последние недели складывается хуже ожиданий, действие разовых факторов может продлиться и способствовать росту устойчивых компонентов. Эксперты также указывают на проинфляционное влияние со стороны спроса, ускорения темпов роста кредитования, увеличения наличных в обращении и роста расходов бюджета.
Рост количества факторов риска также отмечают эксперты ИБ "Синара", прогнозирующие снижение ставки только на 25 б.п. "На решение повлияет, вероятно, и отказ от цели выйти на нулевой структурный дефицит в 2026 году — теперь такая задача ставится только к 2029 году", — подчеркивают аналитики. Они оценивают вероятность снижения на 25 б.п. в 50%, на 50 б.п. — в 35%, сохранения на нынешнем уровне — в 15%.
Эксперты "Ингосстрах-Инвестиций" считают, что подход Банка России останется консервативным. "Наиболее вероятным сценарием для нас в этой ситуации представляется решение по снижению ключевой ставки (на 50 или 25 б.п.), а также, что возможно даже более важно, смена сигнала с мягкого на нейтральный", — отмечают эксперты.
Аналитики банка "Русский стандарт" указывают на сохраняющиеся на высоком уровне проинфляционные риски. "В базовом сценарии мы считаем, что регулятор может перейти на шаг снижения ставки с 50 до 25 б.п. уже на июньском заседании", — подчеркивают эксперты.
ТКС.РУ
Общение: 