Большинство опрошенных "Ведомостями" экономистов ожидают, что Банк России уже в июле повысит прогноз по средней ключевой ставке на 2027 год. Вместо апрельского диапазона 8–10% в обновленном прогнозе может появиться уровень 10–12%, а отдельные эксперты допускают еще более высокие значения.
Такой пересмотр станет одним из наиболее заметных изменений в среднесрочном прогнозе регулятора за последние месяцы и может повлиять как на стоимость кредитов, так и на инвестиционные планы бизнеса.
Почему прогноз меняется
О возможном пересмотре траектории ставок фактически сообщила глава Банка России Эльвира Набиуллина в кулуарах Финансового конгресса.
По ее словам, ожидания по будущей траектории ключевой ставки действительно "сместились чуть вверх". При этом окончательные параметры будут зависеть от оценки бюджетной политики и уровня неопределенности в экономике.
Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов уточнил, что конкретные цифры пока обсуждать преждевременно. Более точную оценку регулятор сможет дать после формирования параметров федерального бюджета на ближайшие три года.
Главная причина – бюджетная политика
Основной причиной возможного пересмотра аналитики называют изменение бюджетных планов правительства.
Ранее предполагалось, что уже в ближайшие годы бюджет вернется к нулевому структурному дефициту. Однако министр финансов Антон Силуанов сообщил, что достижение этой цели переносится до 2029 года.
Это означает сохранение более высоких государственных расходов в течение нескольких лет. По мнению экономистов, дополнительный бюджетный стимул поддерживает внутренний спрос и одновременно усиливает инфляционное давление, что вынуждает Банк России дольше сохранять жесткую денежно-кредитную политику.
Главный экономист ВТБ Родион Латыпов считает, что именно этот фактор способен поднять среднесрочную траекторию ключевой ставки примерно на два процентных пункта.
Большинство аналитиков ждут диапазон 10–12%
Практически все крупные участники рынка сходятся во мнении, что прогноз будет пересмотрен вверх.
Диапазон 10–12% ожидают аналитики "Т-Инвестиций", "БКС Мир инвестиций", ИК "Регион", компании "Астра Управление активами", а также независимые экономисты.
В Газпромбанке прогнозируют среднюю ставку даже на уровне 11–13%, а эксперты АКРА допускают диапазон 9,5–12,5%.
По мнению специалистов, рынок фактически уже перестал рассчитывать на быстрое возвращение ставок к однозначным значениям.
Что это означает для экономики
Среднесрочный прогноз Банка России имеет большое значение не только для финансового рынка.
Именно на него ориентируются банки при расчете стоимости долгосрочных кредитов, компании – при планировании инвестиций, а инвесторы – при оценке доходности облигаций.
Если прогноз действительно будет повышен до 10–12%, бизнесу придется учитывать более дорогие заемные ресурсы на протяжении нескольких следующих лет.
Кроме того, это означает, что снижение ставок после нынешнего периода жесткой денежно-кредитной политики может происходить значительно медленнее, чем ожидалось еще несколько месяцев назад.
На прогноз влияет и ситуация с топливом
Еще одним фактором неопределенности остается ситуация на рынке топлива.
В резюме июньского заседания ЦБ регулятор прямо указал, что рост цен на бензин способен стать дополнительным проинфляционным фактором. Более дорогие нефтепродукты увеличивают транспортные и производственные издержки, а также могут влиять на инфляционные ожидания населения и бизнеса.
При этом сама Эльвира Набиуллина пока считает ситуацию временной и отмечает, что окончательные выводы Банк России сделает после анализа июльских опросов населения и предприятий.
Окончательные оценки станут известны в июле
Обновленный среднесрочный прогноз Банк России представит по итогам ближайшего заседания по ключевой ставке.
Однако многие аналитики полагают, что наиболее серьезные изменения могут появиться уже осенью, когда будут окончательно определены параметры федерального бюджета на трехлетний период и станет понятнее влияние бюджетной политики, ситуации на топливном рынке и инфляционных процессов на российскую экономику.
ТКС.РУ
Общение: 