Американское издание The Wall Street Journal (WSJ) обратила внимание на растущие риски, связанные с беспрецедентными инвестициями в искусственный интеллект. По мнению издания, мировая экономика вступает в период, когда расходы на развитие ИИ становятся настолько масштабными, что любые ошибки в оценке перспектив технологии могут привести к серьезной коррекции финансовых рынков.
Поводом для публикации стали новые оценки консалтинговой компании McKinsey & Company, согласно которым к 2030 году совокупные мировые инвестиции в строительство дата-центров могут достичь 7 трлн долларов. Именно эти объекты становятся основой для развития генеративного искусственного интеллекта, облачных сервисов и обработки больших данных.
Почему аналитики заговорили о пузыре
WSJ проводит параллели с классическими финансовыми пузырями, когда ожидания инвесторов начинают значительно опережать реальные экономические результаты.
Сегодня крупнейшие технологические компании – Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia и другие – ежегодно увеличивают капитальные расходы на десятки миллиардов долларов. Средства направляются на строительство новых вычислительных центров, закупку графических процессоров, развитие собственной инфраструктуры и создание более мощных моделей искусственного интеллекта.
При этом коммерческий эффект от этих вложений пока остается значительно менее очевидным. Большинство компаний лишь начинают внедрять ИИ в бизнес-процессы, а универсальной модели монетизации генеративного искусственного интеллекта пока не существует.
Именно поэтому, отмечает WSJ, рынок постепенно входит в опасную фазу, когда стоимость активов определяется прежде всего ожиданиями будущего роста.
Главный вопрос – окупятся ли триллионы долларов
По мнению авторов публикации, сам по себе объем инвестиций не является проблемой. Опасность возникает, если рост производительности экономики окажется значительно ниже прогнозов.
Логика проста: чем выше капиталовложения, тем выше ожидания инвесторов относительно будущей прибыли компаний.
Если корпоративный сектор не сможет продемонстрировать существенный рост эффективности благодаря ИИ, рынок начнет пересматривать стоимость компаний, которые сегодня считаются главными бенефициарами технологической революции.
Именно этот механизм ранее уже приводил к масштабным коррекциям в различных секторах экономики.
Первые признаки перегрева уже появились
В качестве примера WSJ приводит недавнюю ситуацию в Южной Корее.
В июле резко подешевели акции крупнейших мировых производителей памяти Samsung Electronics и SK Hynix, продукция которых используется практически во всех современных ИИ-серверах.
Опасения инвесторов относительно темпов развития рынка искусственного интеллекта привели к снижению стоимости обеих компаний более чем на 12%. Из-за их высокой доли в структуре фондового рынка страны индекс Kospi потерял около 10%, а бирже даже пришлось временно приостанавливать торги.
Одновременно снизились американские индексы Nasdaq и S&P 500, однако масштабной цепной реакции пока не произошло.
Для аналитиков этот эпизод стал своеобразной проверкой устойчивости мировых рынков: локальная коррекция затронула наиболее зависимые от ИИ компании, но не распространилась на всю экономику.
Чем нынешняя ситуация отличается от пузыря доткомов
Сравнение с кризисом интернет-компаний начала 2000-х выглядит неизбежным.
Тогда инвесторы массово вкладывали деньги практически в любой бизнес, связанный с интернетом. После краха рынка тысячи компаний исчезли, а индекс Nasdaq потерял большую часть своей стоимости.
Однако WSJ отмечает важное отличие нынешней ситуации.
Сегодня основными инвесторами выступают крупнейшие мировые корпорации с устойчивыми денежными потоками и многомиллиардными резервами. Они финансируют развитие искусственного интеллекта преимущественно за счет собственных средств, а не заемного капитала.
Поэтому даже значительное падение стоимости их акций не обязательно перерастет в банковский кризис или масштабные проблемы финансовой системы.
Почему эксперты не ждут повторения кризиса 2008 года
Газета напоминает, что наиболее разрушительными для мировой экономики становятся пузыри, построенные на чрезмерном кредитовании.
Именно ипотечный кризис 2008 года привел к цепной реакции в банковской системе, поскольку финансовые институты оказались напрямую связаны между собой через долговые обязательства.
В случае с искусственным интеллектом ситуация выглядит иначе. По словам стратега Рассела Нейпира, которого цитирует WSJ, мировая банковская система сейчас остается устойчивой, а значит возможное падение стоимости технологических компаний вряд ли приведет к финансовому коллапсу.
Скорее всего, инвесторы столкнутся с обычной рыночной переоценкой активов, а капитал со временем перераспределится в другие отрасли экономики.
Что это означает для мировых рынков
Материал WSJ не утверждает, что обвал неизбежен. Скорее речь идет о предупреждении: масштабы инвестиций в искусственный интеллект становятся настолько велики, что рынок постепенно начинает требовать не обещаний, а конкретных финансовых результатов.
Если внедрение ИИ действительно обеспечит рост производительности, повышение эффективности бизнеса и появление новых источников прибыли, сегодняшние оценки компаний могут оказаться оправданными.
Если же технологическая революция будет развиваться медленнее ожиданий, мировой рынок рискует столкнуться с болезненной переоценкой стоимости активов. При этом, в отличие от кризиса 2008 года, основной удар, вероятнее всего, придется по инвесторам и наиболее перегретым технологическим компаниям, а не по всей мировой финансовой системе.
Андрей Лапин, ТКС.РУ
Общение: 